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西部利得陈元骅：采取低估值策略 挖掘红利价值机会
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采取低估值策略 挖掘红利价值机会
陈元华西部利得：
采取低估值策略 挖掘红利价值机会
◎编辑 朱妍
什么样的定量策略是有效的？如何在股价和基本面之间找到平衡？在不可预测的市场中，具有8年定量股票投资研究经验的西部利得基金陈元华逐步探索了一套有效的低估值投资策略。
陈元华表示，低估值策略适合今年的市场环境，在利率下降的环境下，高分红公司的股息率具有很大的吸引力，股息风格可能会继续。
低估值策略适应当前市场
“即使有些公司的估值被炒到五六十倍，我也不会买，因为我更注重公司的质量，而不是‘故事’。我的选股策略是通过量化选股找出增速相对稳定、基本面缺陷不大、每年盈利相对稳定的目标。”陈元华说。
陈元华在过去8年的量化股权投资研究经验中，形成了低估值投资框架，善于运用基本面选股策略，挖掘安全边际较高的目标。
陈元华认为，低估值策略适应当前市场。在利率中心逐渐下降的背景下，能够在a股市场提供4%以上股息率和未来进一步改善空间的公司无疑将受到基金的青睐。因此，配置股息价值板块具有较高的性价比。
偏价值风格的量化投资
陈元骅过去管理的产品主要是具有部分价值风格的主动量化产品。“公开发行量化产品的周转率是有限的，所以我们应该珍惜换仓的机会。一般来说，趋势投资的周转率相对较高，而部分价值方向的定量投资在低买入后也可以在低周转率的情况下获得回报。当我的投资组合周转率很高时，我经常停止盈利。”他说。
在控制回撤方面，陈元华表示，低估值策略本身就有一定的安全边际，行业和个股的高度分散配置也有利于削弱潜在个股风险事件的影响。
以红利价值为锚
谈到过去量化投资中令人印象深刻的事情，陈元华表示，量化策略失败的速度是如此之快。”有时，坚持战略或适应市场是一个难题。如果一些底层逻辑被破坏，我们需要改变策略，但更多的时候，一些链接可能有问题，我需要做一些微调，这是我每个月都在做的。”
正在发行的西部利得价值回报混合产品，由陈元骅管理，被设计为股息基础和多战略并行的产品。之所以设置这样的产品，是为了更好地应对市场变化，同时考虑中奖率和收益，同时以股息股票为底部头寸的相对安全。
在谈到新基金的投资策略时，陈元骅表示，其子策略主要集中在价值因素上，包括股息低波、周期价值和增长价值。随着a股市场的不断成熟，能够持续稳定分红的公司仍有提高估值的空间，分红风格可能会继续。
自今年年初以来，大多数股息基金表现良好。根据Choice数据，截至5月6日，名称中含有“股息”字样的产品今年平均涨幅达到7.6%，其中49种产品涨幅超过10%(不同份额合并计算)。
具体来说，对于后续有前途的分红方向，陈元骅表示，在稳定分红方面，选股标准是经营业绩稳定、行业成熟、现金流充裕的公司。在周期红利方面，这类公司的业绩波动会更大，比如过去两年的煤炭股，以及一些正在从“周期属性”向“稳定属性”转变的公司。此外，一些负面因素消除后，业绩可能出现拐点的方向也会受到积极关注，如电力等板块。
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